东材科技2026年中报：电子材料收入同比增74.95%，AI算力材料放量驱动盈利跃升

一、战略主题演变：从”控风险”转向”抓机遇”

管理层对经营方针的表述出现明显位移。2025年度方针为”提质增效控风险、创新强基促发展”，2026年度（2025年年报中提出、2026年中报沿用）调整为”创新引领抓机遇、强基提质促发展”。关键词由”控风险”调整为”抓机遇”，”创新”与”提质”的位置亦发生对调。

2025年年报的工作重心是”稳产、满产”与长效化成本管控；2026年中报则将”快速抢占增量市场、持续优化产品与订单结构”置于首位，并强调”产能高效利用与产能结构优化双向提升、协同增效”。行业判断上，两份报告均以”全球供应链深度重构、同质化竞争加剧”定性外部环境，但2026年中报进一步突出”新质生产力集群加速壮大””核心原材料国产化替代进程不断加快”，并援引国家统计局数据称2026年上半年高技术制造业增加值同比增长13.3%，将公司定位从”受益技术变革浪潮”升级为”前瞻性布局与技术积累正逐步转化为市场竞争优势”。

战略框架层面，2025年4月董事会审议通过的2025-2027年度”1+3+N”发展战略在两份报告中表述一致：以新型绝缘材料为根基，引领发展新能源材料、领先发展光学膜材料、跨越发展先进电子材料、提升发展环保功能材料，未出现方向性调整。

二、业务结构变化：电子材料确立第一大主业地位

2025年年报披露的完整分产品数据如下：

2026年中报在主要会计数据说明中披露了两个板块的收入：

增长引擎的切换在数据上表现得较为清晰。2025年电子材料收入15.54亿元，首次超过光学膜材料成为第一大收入板块，且20.07%的毛利率为各板块最高；2026年上半年电子材料收入12.04亿元，半年时间已接近2025年全年15.54亿元的规模，其中高速电子材料5.55亿元已接近2025年全年5.91亿元的规模。管理层在行业分析中说明，双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等核心产品已通过国内外一线覆铜板厂商配套应用于英伟达、华为、苹果、英特尔等主流服务器体系，”深度嵌入全球AI算力建设上游核心供应链”。

对照之下，新能源材料板块2025年收入同比下降6.28%，管理层连续两期报告指出太阳能背板基膜”下游市场需求减弱、设备开工率走低、盈利能力回落”，原因包括光伏双玻组件渗透率提升挤占单玻组件份额、行业阶段性供需矛盾凸显。2026年中报未再单独披露该板块收入。

资产腾挪同步推进。2026年上半年公司将控股子公司河南华佳31.4265%股权转让给胜业电气，交易对价6,692.58万元，预计可实现投资收益7,711.29万元，河南华佳不再纳入合并报表范围；公司称此举旨在构建”聚丙烯基膜生产—金属化镀膜加工—薄膜电容器制备”完整产业链并深度绑定战略客户。金张科技8.48%股权转让给国风新材的事项仍在推进中，交易作价由9,756.6779万元下调至8,781.0101万元。2026年1月公司收购控股子公司山东艾蒙特少数股东股权（关联交易）。2025年年报还披露，公司终止了”年产1亿平方米功能膜材料产业化项目”第三期工程（含2条进口生产线）建设。

三、关键措施执行情况：项目按期兑现，降本措施落地

将2025年年报提出的2026年经营计划与2026年中报的实际执行对照，多数部署已兑现：

• 项目建设：2025年”年产25000吨偏光片用光学级聚酯基膜项目””年产3000吨超薄型聚丙烯薄膜1号线””年产20000吨超薄MLCC用光学级聚酯基膜技术改造项目”按期转固投产；2026年上半年”年产3000吨超薄型聚丙烯薄膜2号线””年产25000吨高端光学聚酯基膜生产线”按期转固并形成稳定生产能力。”年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”主体工程建设、设备调试有序推进，2025年年报在建产能表列示其预计完工时间为2026年9月。
• 降本增效：2025年年报部署2026年启动”123运营质量提升”项目（质量成本下降10%、存货余额下降20%、内部流程效率提升30%），2026年中报以”运营质量提升”项目表述延续推进，并披露供应链向”协同共建”模式转型、严控生产损耗等措施。
• 费用管控：2026年上半年财务费用同比-28.07%，管理层解释为2025年9月提前赎回可转换公司债券后不再存在利息支出；销售费用同比-0.76%。
• 海外拓展：2025年境外收入2.52亿元、同比-11.74%，但毛利率23.04%、同比增加9.85个百分点，显著高于境内毛利率（15.29%）；2026年中报未披露境外收入数据，仅延续”深化全球业务布局”表述。

四、核心能力建设：研发强度提升，专利结构向发明专利集中

• 研发投入：2025年研发投入1.82亿元，占营业收入比例3.52%；2026年上半年研发费用1.12亿元，同比+23.25%，管理层归因于研发直接材料及动力费增加。
• 专利成果：2025年申请专利75项、获授权20项，截至年末拥有已授权有效专利355项（发明专利206项、实用新型134项、外观设计15项）；2026年上半年新申请专利30项，累计拥有授权专利345项（授权发明专利208项、实用新型122项）。授权专利总量在两期报告间的口径存在差异（2025年末含外观设计专利），半年报未说明变动原因，但授权发明专利数量由206项增至208项。
• 创新平台：2025年6月”东材科技成都创新中心”正式启用；2026年上半年该中心及生产基地项目一期2号线、二期光学基膜生产线转固。2025年有11项国家、省、市级科技项目通过验收，2026年上半年有4项省市项目通过验收。
• 制造能力：公司在建产能方面，2025年年报显示氢能源功能高分子材料产业化项目（预计2026年10月完工）、成都一期项目（预计2026年2月）、成都二期项目（预计2026年3月）、高速通信基板用电子材料项目（预计2026年9月）均在推进，其中成都一期、二期已在2026年上半年按期转固。

五、财务表现与经营质量：盈利与现金流同步修复

2026年上半年归母净利润3.12亿元已超过2025年全年2.85亿元的水平；扣非净利润2.24亿元已接近2025年全年2.32亿元的水平。需要关注的是，归母净利润增速（+63.78%）显著高于扣非增速（+40.86%），差额主要来自转让河南华佳股权产生的投资收益7,711.29万元计入非经常性损益，同期非经常性损益合计8,805.52万元。

盈利的季度结构值得关注。2025年四季度归母净利润仅249.55万元、扣非净利润-62.58万元，为全年低点；2026年上半年盈利动能明显修复，毛利率方面公司披露上半年实现毛利5.20亿元、同比+29.76%。

现金流改善是另一积极信号。2026年上半年经营活动现金流量净额1.05亿元，上年同期为-2.61亿元，管理层归因于销售产品收到的现金增加；投资活动现金流量净额-0.33亿元，主要因收到河南华佳80%股权转让款。资产负债表层面，短期借款期末10.29亿元、较上年末+32.32%，长期股权投资+55.26%（河南华佳剩余股权按公允价值重新计量），应收款项融资-43.04%（高信用等级票据到期或贴现增加）。

利润分配方面，2026年半年度拟每10股派发现金红利1.00元，合计1.01亿元，占上半年归母净利润的32.41%；2025年度累计现金分红1.52亿元，占当年归母净利润的53.09%。

六、风险认知的演进：清单保持稳定，供需矛盾表述细化

2025年年报与2026年中报列示的风险清单完全一致，均为7项：外部经济环境与市场风险、产能利用不足及达产效果不及预期、原材料价格波动、人才流失和人力成本上升、安全生产和环保、汇率波动、技术研发及知识产权相关风险。应对措施的文字表述也基本沿用。

差异体现在细节表述上。2025年年报首次量化提示”截至2025年末，国内化工新材料行业新增产能集中释放，行业整体产能利用率较上年小幅回落”；2026年中报则以”低端过剩、高端短缺”分别描述覆铜板与光学级聚酯基膜行业的产能结构分化，并延续了原材料价格与国际原油价格高度相关的判断。汇率风险方面，2025年年报补充了人民币汇率”先抑后扬、双向波动加剧”的年度特征描述。此外，2026年1月公司实际控制人、副董事长熊海涛被四川省监察委员会立案调查并实施留置，4月解除留置，该事项在中报重要事项部分披露，未列入MD&A风险清单。

综合结论

东材科技2026年中报呈现的图景是：管理层”创新引领抓机遇”的经营方针与AI算力产业链景气形成共振，电子材料板块以+74.95%的收入增速成为核心增长引擎，高速电子材料收入半年即接近上年全年规模，带动归母净利润3.12亿元超过2025年全年水平；同期公司通过转让河南华佳股权、下调金张科技交易作价、终止功能膜项目三期等方式收缩非核心环节，同时推动成都创新中心一期2号线、二期光学基膜线按期转固，资产腾挪与产能释放并行。需要跟踪的变量包括：光学膜板块下游消费电子需求短期承压（智能手机出货量同比-4.2%）、新能源材料中太阳能背板基膜需求持续疲弱、归母净利润中非经常性损益占比上升对盈利质量的扰动，以及授权专利总量口径在两期报告间的差异。管理层在2025年年报中为2026年设定”全年营业收入突破60亿元”的目标，上半年实现30.95亿元，下半年需观察高速通信基板用电子材料项目投产节奏及海外业务恢复情况。

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