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盐津铺子忽视股东利益 这比业绩下滑更要命的

发布:安安查 时间:2021-08-13 13:16:15 分类:财经资讯 浏览:

7月中旬,一份不及市场预期的半年度业绩预告,令盐津铺子股价近乎腰斩。过去,由于商超渠道发展的红利,盐津铺子的业绩和股价一直都表现优异。股价从2019年初的20元,一路上涨至2020年10月的161元。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

然而,在社区团购等新渠道的冲击下,商超的流量从去年下半年起开始下滑,公司也尝试转型。转型就带来了不确定性。当前,盐津铺子受经营惯性影响,依旧在增加商超中岛的投入,另一方面,新渠道的铺设、新产品的研发又提高了经营费用,而这笔费用还未有相应的效益产生。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

与同行相比,盐津铺子的财务状况也显得十分吃紧。去年底进行的用于股权激励的2.5亿元回购,更令公司的财务堪忧。另外,高位回购的行为,已经让市场开始质疑公司对待股东的态度。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

业绩不及预期股价十天腰斩qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

7月15日,盐津铺子发布了一份远不及预期的半年度业绩预告。上半年,公司归母净利润4500万元~5500万元,较去年同期1.3亿元下降57.68%~65.38%。值得注意的是,今年一季度归母净利润为8203万元,同比增长了43%。也就是说,第二季度亏损了2700万元~3700万元。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

面对这份业绩,市场随即用脚投票,资金迅速出逃。股价十个交易日已近乎腰斩,从7月14日的95.66,跌到7月28日最低51.44,截止8月2日收盘价为55.74。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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▲盐津铺子近6个月日线图qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

盐津铺子去年第二季度利润为7276万元,而今年二季度不仅没盈利,还亏3000万左右。对此,公司解释了主要几点原因:1.受社区团购冲击,公司上半年虽然在超市渠道投入许多销售费用,但成效未达预期。2.三月份以来,在新品上投入较多市场费用和研发费用,销售规模还没起来。3.新渠道新区域拓展的前期投入。4.三月份以来,大豆油、黄豆等原材料涨价。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

原材料涨价对利润构成了一定影响,但不是最主要的。据公司公告,上半年原材料涨价大概增加了1000多万成本。而今年上半年利润与去年同期相差约7000万。拖累利润的,主要是商超费用、新品研发以及新渠道的投入。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

据董事长张学武在调研会上表示:“上半年的商超,345月份投了很多费用,没有达到预期。虽然在3、4月份已经发现了苗头,但没有立即采取行动。团队都在痛定思痛。”qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

盐津铺子过去一直靠商超模式取胜。因为享受到商超渠道带来的红利(尤其去年疫情期间),所以商超的销售一直比较好。但去年下半年后,在社区团购等其他渠道的冲击下,商超的销售开始下降。对此,张学武表示:“以前我们是躺着享受商超的红利,好比温水煮青蛙,就会不知道自己的不足在哪里。“qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

要保持增长,盐津铺子需要从商超,转到全渠道。而要成功发展全渠道,需要有受欢迎的大单品。例如恰恰的瓜子、卫龙的辣条这样的大单品。而这正是盐津铺子所欠缺的。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

为此,盐津铺子需要不断投入研发费用,来打磨出一款大单品。今年3月份以来,公司在鳕鱼肠、蟹柳等认为有发展潜力的深海零食上,投入了较大费用。不过,这些产品能否走出来仍是不确定的,而业绩已经被拖累了。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

商超渠道受社区团购冲击下游客户业绩普遍下滑qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

盐津铺子成立于2005年,上市前咸味休闲食品卖得比较成功,2018年上市后增加了烘培点心品类。目前,它的主要产品是“盐津铺子”系列咸味休闲零食和“憨豆先生”系列休闲烘焙点心。它的销售渠道分为商超直销、经销商和电商。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

截止去年年底,盐津铺子的直销客户覆盖了36家大型连锁超市,如沃尔玛、家乐福、大润发等超大型连锁超市和华润万家、步步高、人人乐等国内连锁商超。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

2017年、2018年、2019年、2020年,直营商超渠道营业收入分别为4亿元、4.6万元、4.9亿元、6.3亿元,占营业收入的比例分别为53.57%、42.05%、35.56%、32.18%。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

不过,成也萧何败也萧何。疫情虽然给盐津铺子的商超渠道,带来了一段时间的辉煌。但疫情也加快了社区团购这类新渠道的发展。消费者开始转变消费习惯,商超流量正在下降。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

据iFind数据,今年一季度国内上市的连锁超市的业绩,基本都是同比下滑的。其中也包括盐津铺子的客户。譬如步步高和人人乐,营收分别下滑8.45%、7.67%,扣非净利分别下滑11.45%、1193%。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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▲一季度连锁超市业绩来源:iFindqry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

下游日子过得不好,上游当然也好不起来。这一切主要由于社区团购的发展。敏感的投资者或许能够从公司的2020年财报中,捕捉到关于社区团购的前瞻性信息。盐津铺子在“公司主要业务”部分中提到:社区团购等新渠道,在为消费者提供更好地购物体验。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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▲盐津铺子2020年年报qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

大型商超通常与消费者居住的社区有一定距离。而社区团购正好切中了这一痛点,它在价格便宜的基础上,依托小区旁的提货点,让消费者能更便捷地买到物廉价美得东西。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

关于社区团购对大型商超的冲击,名创优品叶国富曾说:“我认为一个高质量店铺一定是一个盈利的店铺,如何做到盈利店铺?就是离顾客要近一点,小一点。你看这两个星期最火的词叫社区团购,社区团购再干一两年的话,我讲500平方以上的超市基本上没戏了。你离顾客越近,给顾客创造更大的价值,你的店铺才有价值。”qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

事实上,盐津铺子从去年下半年已经转型。据公司公告,管理层在去年年底已经预料到商超得销售可能会下降,也意识到公司当前得产品系列特别多,商超渠道需要多品类,但电商、社区团购等新渠道需要聚焦核心大单品。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

目前,盐津铺子能够成功推出核心大单品仍有较大不确定性,此外,受到经营的惯性影响,公司并没有对商超一刀切,而是仍有继续加码的计划。据公司与投资者的互动问题,2021年盐津铺子计划再新增5000个中岛。中岛的总数还要增加近三分之一。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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▲盐津铺子互动回答来源:iFindqry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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盐津铺子2020年铺设了8000个中岛,截至2020年底累计铺设16000个左右中岛,账面价值达到1.89亿元,按公司固定资产折旧政策,陈列工具年折旧率在19%~31.67%。2021年中岛的折旧费,将从2020年的3112万元,提升到5000万元左右。这还没算2021年新增的5000个中岛,加上这些,每年的折旧费预计将提高到6500万以上。也即是说,在商超流量下降的同时,公司中岛的折旧费却还在上升。
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财务吃紧下高位回购股东利益受损qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

盐津铺子的财务状况,相较同行企业十分吃紧。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

财报显示,公司2020年底货币资金为1.8亿元,货币资金占总资产的比率只有8.9%,短期借款加长期借款有6亿元。在iFind统计的13家休闲零食企业中,盐津铺子的货币资金倒数第二,现金占总资产比率也倒数第二,同时,有息负债额却排到第二位。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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▲2020年底休闲零食企业财务数据来源:iFindqry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

同行业类似的公司,譬如洽洽食品、良品铺子、甘源食品、劲仔食品都几乎没有有息负债,货币资金都超过总资产的10%,有的甚至接近50%,而盐津铺子不到10%。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

通过对比,盐津铺子现金少、负债高的情况更为明显。这也符合公司全产业链布局,高资本支出的特点。近三年,盐津铺子的经营性现金净流量为3.41亿元、1.84亿元和1.55亿元,同期资本开支为3.58亿元、3.52亿元和2.22亿元,经营性现金不足以覆盖资本开支。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

不过,在这样的财务状况,以及公司面临转型的情况下,盐津铺子却在股价高位进行了一次回购。这无疑让公司的财务更加雪上加霜。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

去年年底今年年初,盐津铺子进行了2.5亿元的回购,用于股权激励。值得注意的是,公司回购的均价在111元/股。而公司目前股价在56元附近。截止今年一季度末,公司货币资金为1.83亿元,而短期借款上升到6.54亿元,并且新增1.3亿元长期借款。公司有息负债总数上升到7.84亿元。回购相当于是通过借钱完成的。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

低位回购,是维护股东权益的常见方法,也能够体现公司对股东的重视。相反,高位回购则会损害股东利益。盐津铺子对股东的重视程度,也因此被打上了一个问号。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

《投资者网》就公司在财务吃紧的状况下,借钱高位回购股票,用于管理层的股权激励,是出于什么理由,对股东的利益考虑了多少,向盐津铺子询问,截至发稿未收到回复。qry安安查_安全正规实盘股票配资金融投资平台查询排行榜

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